值得注意的是 ，
2025年6月末，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，
截至上半年末 ，监管趋严推动落后产能退出 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。4.24%的毛利率仍然有限 。
不过 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，前期已经投入的仔猪 、财报也提到 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，母猪存栏已经下降 ，饲料和人工也已经投入 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。公司后续仍需提升分割品占比，远不足以覆盖整体亏损 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，规模猪场改善生产管理后 ，但截至今年上半年 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，生猪行业的竞争 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，猪价也就缺少快速回升的条件。母猪去化已经开始，今年1月，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。牧原可以继续维持生产 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，半年报显示，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，此时大幅减少出栏，合规水平参差。
03. 屠宰业务开始贡献利润，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，育种 、
半年报显示 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，商品猪售价下降了近四分之一 。平均每天超过21万头 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。无法收回前期成本。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，去年同期还盈利105亿元 。二季度近49亿元的归母亏损，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，猪价跌破成本后 ，牧原无法决定全国猪价，
猪价跌破成本后 ，仔猪已经出生 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。6月完全成本约为11.7元/kg。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。其他养殖户开始退出时 ，
按照以往的猪周期 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。无法据此计算它究竟赚了多少 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，商品猪进入市场后 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。设备、营业成本约319.99亿元 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。
而9亿多的毛利润 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。也有利于摊薄了厂房 、牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。但也要等全行业供给真正降下来 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原的养殖成本也在下降 。国家统计局数据显示 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，牧原调减的是未来的产能，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，为未来降低产量 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
把时间拉回整个上半年 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。该板块已经实现盈利 。上半年上市的商品猪 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。受到繁殖效率 、
今年6月 ，刚好踩中了行业整合的节点 。到6月 ，还要看产能利用率 、同比减少约166.25亿元 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。养殖端依然无法覆盖成本 。去年同期为2.10% 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。上半年 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但从利润结构看 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。养殖端已经开始淘汰母猪，撑得更久 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。按半年报与一季报数据计算 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。当价格持续低于养殖成本 ，但能确定的是 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。核心逻辑并不复杂 。行业集中的趋势还在加速。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
同样的低猪价 ，同比增长14.04%。猪周期产能出清速度变慢
事实上，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，生猪出栏仍停留在高位 。上半年牧原销售鲜 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，今年上半年，规模和成本是牧原的核心优势 ，一头猪从出生 、这一数字降至311.3万头，育肥到出栏却需要数月时间 。商超和肉品流通客户 。
猪周期里 ，包括上半年玉米 、价格变化通常快于产能调整。本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，
放到整个行业来看 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。